ENDOGENEISATION DES CRITÈRES D’UNE ZONE MONÉTAIRE OPTIMALE DANS LE CADRE DES PAYS DE LA CEDEAO : CANAL DE L’INTÉGRATION FINANCIÈRE

Résumé

L’année 1990 marque l’apparition d’une nouvelle approche de la théorie des Zones Monétaires Optimales et officialisée sous le nom de la théorie des critères endogènes. Selon Labondance (2011), cette théorie a modifié le champ d’investigation de la formation des unions monétaires optimales de Mundell (1961) et s’oriente vers le développement des études en termes d’endogénéisation dont le plus célèbre est le phénomène d’endogénéité de Frankel et Rose (1998). Notre thèse, à la lumière de cette théorie des critères endogènes, apporte une contribution empirique aux caractères asynchrones des cycles économiques des États candidats du projet monétaire de la CEDEAO, en proposant un mécanisme d’ajustements aux chocs asymétriques. En effet, l’étude examine l’effet potentiel de l’intégration financière sur le niveau de synchronisation des cycles réels des pays Ouest-africains. Nous adoptons une approche économétrie fondée sur les procédures de panels et de la méthode des moments généralisées en deux étapes (GMM-system) sur la période [1990-2016]. D’une part, nous montrons que l’intégration commerciale reste adjointe à un rapprochement des fluctuations conjoncturelles des économies Ouest-africaines et la similarité des politiques économiques n’agit pas sur la coévolution des cycles de ces pays. D’autre part, l’hétérogénéité du système financier est associée à une cohérence réduite des cycles économiques des pays membres du projet monétaire de la CEDEAO. Autrement dit, un approfondissement des liens financiers est lié à des cycles réels plus synchronisés. De plus, l’impact positif du partage d’une monnaie unique sur la symétrie des cycles par le biais du rapprochement des structures financières est attesté par l’UEMOA. Donc, le niveau de la synchronisation des cycles d’activités pourrait s’améliorer avec le renforcement des circuits financiers, après le lancement de la monnaie unique des États Ouest-africains. Ceci implique une proximité des cycles économiques en ex-post et un phénomène d’endogénéité par le canal de l’intégration financière. Ces résultats, robustes au type de mesure des deux principales variables de notre modèle et à la méthode d’estimation, suggèrent qu’en plus des impulsions de l’intensité commerciale de Frankel et Rose (1998), le Co-mouvement des économies Ouest-africaines pourrait tirer sa source à partir des élans de l’intégration financière. Globalement, notre thèse invite les décideurs de la Communauté Economique des Etats de l’Afrique de l’Ouest, une raison de passer d’abord à l’étape monétaire, puis d’approfondir l’intégration financière. Cette dernière pourrait devenir un bon mécanisme d’ajustement aux chocs et induirait en l’occurrence la transmission rapide et efficace de la future politique monétaire unique.

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